近期市场的表现印证了我们年度策略的判断“2021年A股将从估值驱动转为盈利驱动”。在国内经济复苏势头强劲，企业盈利增长趋势不变，通胀预期抬头的背景下，那些估值合理、业绩增长动力突出的公司更值得拥抱。
本周《证券市场周刊》邀请建泓时代投资总监赵媛媛做客《证券市场周刊》面对面，谈起夺冠策略，其透露：“我会先通过中观偏宏观数据来挑选好赛道，然后通过预判名义利率变动预判市场风格偏好，自上而下做前瞻性决策”。
当地时间18日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是美联储自2020年以来首次降息。
此外，根据美联储的预测，今年年底美国联邦基金利率将达到4.4%，即4.25%至4.5%的目标区间，到2025年将降至3.4%，到2026年预计将降至2.9%。
美国劳工部11日公布的数据显示，8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅，显示出通货膨胀继续放缓的迹象。
与此同时，美国劳动力市场持续疲软。同样据劳工部数据，美国7月裁员人数增至176万，为2023年3月以来最高水平。
美联储两次降息相隔四年半
回顾此前，自2022年3月至去年7月，美联储一年多时间连续11次加息，累计加息525个基点，自去年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在2001年来高位。
上一次美联储降息是在2020年3月份，这意味着，两次降息已经相隔了四年半之长。
美联储降息的决议公布后，美股走高，美债价格反弹，黄金拉升，美元指数跳水，但随后均发生大逆转。
具体来看，美股三大指数涨幅迅速扩大，道指、标普500指数均在盘中创下历史新高，但随后三大指数很快回吐部分涨幅，三大指数全线转跌，道指跌0.25%，纳指跌0.31%，标普500指数跌0.29%。
美联储宣布后不到3分钟内，对利率敏感的两年期美债收益率跳水超10个基点，从3.64%上方降至3.54%下方;十年期美债收益率从3.69%上方降至3.64%下方。但随后，迅速由跌转涨，截至凌晨4点左右，两年期美债收益率涨1.11%，十年期美债收益率涨1.89%。
利率决议公布后，现货黄金迅速拉升，一度涨破2590美元/盎司，刷新最高纪录，随后亦大幅跳水，由涨转跌，截至凌晨4点左右，日内跌0.38%，报2559.76美元/盎司。
美元指数亦上演惊天大反转，宣布降息后一度大幅跳水，最低跌至100.22点，随后迅速拉升、转涨，涨0.13%。
为何降息50个基点？
自美联储主席鲍威尔于今年8月底表示将降息以来，近一个月的时间里市场都在猜测美联储的首次降息幅度究竟会有多大。在9月货币政策会议前夕，市场还为了是降息25个基点还是50个基点争论不休。
上周晚些时候，受到多家外媒报道的影响，美联储降息50个基点的概率大幅提升。而现在市场猜测了近一个月的结果终于落地。为何美联储会选择在9月降息50个基点?
在会后召开的新闻发布会上，鲍威尔表示：“本来的确可能会在7月降息，实际上没有那样做。”但他否认美联储降息拖得太久，不认为本次行动滞后于利率曲线，本次降息恰恰是“美联储不落后于经济形势的承诺的体现”。
与此同时，鲍威尔强调，市场不应该认为降息50个基点是未来新的节奏。也正是这一偏向“鹰”派的表态，打击了美股三大股指以及金价的表现。对于未来的降息路径和节奏，鲍威尔继续保持谨慎的态度，称依然会“谨慎地一次又一次地开会，并在开会时做出决定。”
本次降息对全球资产影响多大？
历史上，除非遇到重大经济危机，美联储在开启新降息周期时，很少大幅降息50个基点。美联储本次以高出机构预期的力度降息，或为实现经济“软着陆”，对冲经济活动“失速”的风险。
1、美联储进入降息周期，对贵金属，人民币汇率有哪些影响?
FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，金价还有继续创新高的空间。基于历史数据看，9月降息前后会有一波涨势。在影响黄金的众多因素中，现在美元起了很大作用，地缘政治对金价的影响并不是特别明显。黄金走势一般与美元和美债收益率呈负相关性，美元和美债收益率仍有回落空间，黄金有可能继续上涨，如果未来美元指数跌破100，黄金有机会再次冲击历史高点。
银价也有所上涨，但还没有创新高，整体价格偏低。之前在黄金涨到2400美元/盎司附近的时候，银价曾经从26美元/盎司涨到31美元/盎司的高位，曾经追涨过。而这一次，金价再度创新高，但银价还没大幅上涨，金银比处于高位，年底之前银价有机会再次追涨，白银涨势或有望超过黄金。
人民币走势方面，杨傲正表示，美联储降息对于中国市场有积极的提振作用，最近人民币走势其实也反映了对美联储降息周期的憧憬，非美货币普遍都在涨，人民币也有不小涨幅。在第四季度，出口或有望增长，正常情况下人民币上涨不利于出口，但这次人民币上涨背后是美联储降息，降息可能会刺激海外经济增长，提振需求端，对中国的出口或是一个有利因素。
平安证券宏观经济与政策团队的报告显示，从1982到2019年，美国共7次开启降息。
其中，首次降息前，美债、黄金等通常受益;首次降息后，多数资产价格波动风险反而阶段增大。
A、美债利率趋势向下，但“软着陆”情形下可能在首次降息后1—2个月内阶段回升。
B、美元指数的走势与降息以及是否“软着陆”之间没有绝对的关联。
C、美股涨势可能在首次降息前后阶段“熄火”，但降息2—3个月后通常恢复上涨。
D、黄金在降息前上涨的概率较大，但降息后的走势不明。
E、原油在降息后下跌的概率较大，但也并不绝对。
2、中国央行后续货币政策如何?
除美联储外，还有多家央行近期宣布降息，全球货币政策陆续转向宽松。
9月18日下午，印尼央行突然将基准利率下调25个基点至6%，这也是自2021年2月以来，印尼央行的首次降息，印尼央行此次降息行为让人颇感意外，因为在此之前大部分经济学家均认为印尼央行会等到第四季度再行动。
8月初，英国央行下调基准利率25个基点至5%;9月4日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至4.25%;欧洲央行9月12日第二次宣布降息;9月18日，印尼央行关键利率下调25个基点至6%，预估为6.25%。
9月5日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。
年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
中金公司则指出，短期内“增量政策”选项中降准的概率大于降息。8月社融增速小幅回落，非政府部门社融增速下滑更快，政府债是支撑社融的主要因素;政府债发行增加，但财政存款明显反弹，8月财政仍是回收流动性的、对M2形成拖累，财政扩张的实际效果尚未体现、后续投放有待观察。
中信证券预计，国内方面，年内稳增长政策加码的概率在提升，货币政策方面降准降息均有空间，预计9月或调降存款准备金率25bps，四季度后半期或继续调降7天逆回购利率10bps，财政政策方面，专项债或将进一步提速。
来源：央视新闻、央视财经、新华国际头条、券商中国、金融时报、21世纪经济报道、顶端新闻 版权归属原作者，如有侵权请联系删除责编：王晓颖 审核：郭同欢
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